2026年2月底，美以联手对伊朗发动军事打击，中东战火急速蔓延。这场冲突表面上是地缘政治的博弈,实际上却以一种意想不到的方式，把美元霸权体系的结构性缺陷彻底暴露在全世界面前。与此同时,人民币在全球货币体系中的地位悄然上行,中美金融战的天平正在发生微妙倾斜。
回顾历史,自1974年基辛格促成沙特"石油美元"协议、美元摆脱布雷顿森林体系束缚重新锚定石油以来,大约每十年就会爆发一次重大金融危机:1987年的"黑色星期一"、1997年亚洲金融风暴、2008年雷曼兄弟引爆的全球金融海啸、2010至2012年的欧债危机。这并非巧合,而是美元加息—放水—再加息周期的必然产物。
美元加息周期的剧本通常分两段:前半段美国大放水,资金涌向新兴市场推高资产泡沫;后半段美联储转向收紧,叠加在目标经济体周边制造动荡,促使资本回流美国完成"剪羊毛"。
2010年的欧债危机如此,2015年针对中国的金融围猎亦如此——那一年A股经历股灾,中国外储从约4万亿美元一路掉到接近3万亿,损失近万亿美元。
但中国的应对越来越成熟。2016年7月南海仲裁,美国调集两个航母战斗群试图施压,中国把东风系列反舰弹道导弹的坐标锁定能力公开"打牌",最后航母悄然退走,做空人民币的计划落空。
2018年特朗普上台改打贸易战,2020年新冠疫情冲击,2022年俄乌冲突爆发——后者更是顺势化解了2011至2014年美国页岩油革命遗留下来的高息企业债务危机。每一次,美国都在用"制造外部动荡 + 资本回流美国"的老套路。
2024年9月18日,美联储宣布降息50个基点,正式开启降息周期。按照美国的剧本,资本理应继续滞留美国,或者流向美国主导的安全资产。然而中国几乎在同一时间打出了一套连环组合拳。
9月20日,中国试射东风-31AG洲际弹道导弹,弹道飞越11000公里落入南太平洋预定海域,全程公开。"真理只在大炮射程之内",这一次中国把战略威慑能力实打实摆上了台面。
9月24日,央行行长在国新办宣布"三支箭"政策:创设证券、基金、保险公司互换便利,首期5000亿元,可滚动使用,机构能以持有的资产向央行抵押换取流动性投入股市;再加上股票回购增持专项再贷款工具。这等于给中国资本市场打开了"准QE"的水龙头。
效果是立竿见影的。A股节前节后连续暴涨,港股同步起飞,一时间全球资金争相涌入中国资产。美国当然不愿意看到这种局面。10月4日,美国劳工部公布9月非农新增25.4万人,远超预期,创年内最大增幅;
但市场对此普遍存疑——回顾2024年8月,美国劳工统计局曾一次性下修2023年4月至2024年3月的非农数据高达81.8万人,创2009年以来最大降幅,所谓"非农强劲"的信誉早已大打折扣。
日本央行也在压力下暂缓加息,日元套息交易的不确定性增加。同期欧盟宣布对中国电动车加征7.8%至35.3%不等的反补贴关税,目标直指中国在全球资产定价权上的崛起。
这些动作的本质,就是要把刚刚启动的中国资产重估行情按下去,把外资留在欧美。但效果远不如预期。
2026年2月底,美以对伊朗发动军事打击,霍尔木兹海峡通行受阻,全球油价飙升,土耳其、印度等石油进口国本币承压。各国央行不得不抛售美债换取美元稳定汇率,美元指数短暂走强后迅速回落。美联储为了应对通胀压力,自高点已累计降息75个基点,市场预期2026年还将有2至3次降息。
更要命的是美债遭遇"信任危机"。自2月底美以伊冲突爆发以来,外国官方机构连续五周净抛售美债,累计规模达909亿美元,美债托管持仓降至2012年以来最低水平。
英美国债收益率飙升,德国、日本国债同步遭抛售。曾经被视为"全球避险资产之王"的美债,如今变成了各国规避风险时优先抛出的对象。
2025年特朗普政府强推"大而美法案"后,美国政府杠杆率已突破110%,远超60%的良性债务警戒线。如果把美国比作一家企业,这样的偿债压力已经足以动摇任何一位债权人的信心。
再加上2022年西方冻结俄罗斯数千亿美元海外资产的先例,所有持有大量美元储备的国家都开始重新计算:把钱放在美国体系里,究竟还安不安全?
这就是中东大战暴露出来的美国"罕见重大弱点":军事霸权与金融霸权的绑定模式正在失灵。过去美国的剧本是"军事威慑支撑美元信用,美元信用反哺军事霸权",现在却变成了"军事行动越激烈,美元信用流失越快"。
投入巨大军事资源支持以色列,却未能实现战略目标,反而引爆能源价格波动、美元信用受损,这种"军事投入与金融回报失衡"是过去几十年里美国从未真正面对过的困境。
弱点不只在主权层面。对普通投资者而言,过去两年所谓的"美元理财高息"也在中东战火中现出原形。当前境内美元理财名义收益率虽仍维持在3.35%至4.46%区间,比同类型人民币理财高出约150至200个基点,看似诱人。
但中东冲突一爆发,美元汇率剧烈波动,大批高位换汇的投资者陷入"赚利息、亏本金"的尴尬。结售汇点差(银行现汇买卖价差通常1%至2%)、远期结汇贴水等隐性成本,本就让美元理财的实际门槛远高于纸面利差。
如今美联储持续降息,中小银行和外资银行6个月至1年期美元定存利率已普遍降至3.0%至3.7%,预计到2026年底美元理财名义收益率将进一步跌破3.0%,所谓"高息优势"几近消失。
与之形成鲜明对比的,是人民币在全球范围内的逆势走强。今年1至2月,中国出口同比增长21.8%,贸易顺差创历史新高,企业结汇需求旺盛,形成"人民币升值—结汇加速—汇率进一步升值"的正向循环。
在资产端,中国债券显示出罕见的稳定性。3月中国10年期国债收益率仅小幅下行近1个基点,几乎是全球主要市场中波动最小的。
中国债券与全球主要债券市场相关性低,叠加国内处于低通胀环境、政策操作空间充足,使人民币债券成为全球投资者难得的对冲工具。彭博全球综合指数中,中国债券权重已升至9.7%,超越日元,成为仅次于美元和欧元的第三大计价货币债券。
在支付端,中国推动的跨境支付系统CIPS正在打破SWIFT的垄断格局。越来越多的人民币跨境交易绕过SWIFT走CIPS通道,这意味着SWIFT公布的"2026年2月人民币占全球支付2.74%、排名第六"的数据,已无法完整反映人民币的真实使用规模。
央行行长此前表示,按全口径计算,人民币已成为全球第二大贸易融资货币、第三大支付货币。目前已有80多个境外央行把人民币纳入外汇储备。
从市场结构看,这一轮国庆前后的中国资产反弹,主力是散户与短线游资,真正的长线资本——新加坡淡马锡、挪威主权基金、沙特、卡塔尔、阿联酋的中东主权基金,以及巴菲特(手握巨额现金)、达利欧(伯桥基金)等知名国际投资人——基本仍在场外观望。他们等的是中美金融战胜负的明朗信号。
中东这场大战还远未结束，美国的霸权裂缝只会越来越宽。美元理财的高息神话退潮,美债避险光环褪色,军事霸权与金融霸权双重绑定的逻辑首次出现系统性松动。罗格夫等西方学者早就预警的多极化货币格局，正在以肉眼可见的速度成型。
人民币不会一夜之间取代美元,但它正在从全球资产配置的"可选项"变成"必选项"。对中国投资者而言,与其焦虑于美元利差的虚假诱惑,不如认真看清这场百年变局中的方向感——中国经济的韧性、政策工具的充足、战略威慑的可信度,正合力为人民币资产构筑起新的安全边际。
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