日升鑫铜业龙头, 上半年净利同比翻倍

8月27日，铜业龙头铜陵有色披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营收1217.15亿元，同比增长59.98%；归母净利润29.93亿元，同比增长107.93%；扣非归母净利润30.71亿元，同比增长119.44%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.60元（含税）。

报告显示，公司业绩增长主要受益于主产品量价齐升及副产品盈利贡献。从量上看，公司上半年铜产品产销量增加带动收入大幅增长；从价上看，据富宝资讯统计，上半年国内电解铜均价为101831.68元/吨，同比增长25.69%，硫酸等副产品价格亦维持高位运行。

同时，行业呈现“主炼亏损、副产盈利”格局，硫酸、贵金属等副产品价格高位运行成为冶炼板块主要利润来源，有效对冲了加工费倒挂的损失。公司同时持续深化内部管理，推进降本增效，盈利能力进一步增强。

主营业务方面，铜产品收入占营业收入的80.03%，黄金等副产品占比16.13%，化工及其他产品占比3.31%。公司阴极铜年产能达220万吨，铜箔年产能达8万吨，规模效应稳居行业前列。公司位于厄瓜多尔的海外子公司中铁建铜冠上半年实现净利润21.85亿元。

从半年报财务数据来看，部分指标值得关注。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为5439万元，与29.93亿元的归母净利润之间存在较大差距。半年报显示，截至2026年6月30日，公司存货余额为384.58亿元，较上年末增长24.94%，应付账款（主要系应付原料款）亦有所增加。有券商研报分析认为，这与公司新建50万吨铜冶炼产能投产、原料存货增加有关。

股东结构方面，截至2026年6月30日，前十大流通股东出现明显变化。知名牛散沈昌宇新进前十，持有5589.38万股；一季度已新进前十的知名投资人王德亮继续大幅加仓，持股由5250.43万股增至7191.19万股，增幅约36.96%。与此同时，南方中证申万有色金属ETF减持1626.23万股。此外，基本养老保险基金八零二组合亦新进前十，持有3814万股。

2026年上半年，铜行业整体维持高景气态势。供应端，全球铜精矿市场供应持续偏紧，现货铜精矿加工费（TC）持续运行于深度负值区间。据Mysteel数据，6月中旬进口铜精矿TC指数跌至约-119美元/干吨，7月下旬进一步跌破-150美元/干吨，创历史新低。2026年长单TC为0美元/干吨，为行业历史上首次出现零加工费。需求端，电网改造、新能源汽车、光伏风电等电气化赛道持续贡献用铜增量，AI算力基建进一步打开需求空间。中国有色金属工业协会数据显示，上半年12362家规模以上有色金属企业合计实现利润总额4183.9亿元，同比增长94.0%。

行业高景气带动铜企普遍受益，主要同行上半年业绩均实现大幅增长。江西铜业上半年营收3071.55亿元，同比增长19.53%，归母净利润86.32亿元，同比增长106.77%；紫金矿业上半年营收1941.78亿元，归母净利润391.70亿元，同比增长68.17%；云南铜业上半年营收1115.49亿元，归母净利润18.97亿元，同比增长29.05%。

据中金公司研报，2026年上半年全球15家头部铜矿企业合计铜产量567万吨，同比下降5%。该行测算2026年全球铜矿供应增速或转负，资本开支不足约束长期供应，在“新行业+新地区+新库存”需求拉动下，全球铜供需持续偏紧，铜价中枢有望上移。

截至8月28日午间休市，铜陵有色涨0.15%，总市值超900亿元。